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虽然在4月最后两个交易日，A股市场出现了较为明显的反弹，特别是上证综指，在部分大盘蓝筹股的推动下，指数重返3300点并接近年内高点，给月底的行情增添了一些亮色。但人们也不得不承认，开始于4月中旬的这轮股市杀跌走势还是很凶猛的，而像创业板、北交所等，尽管月底时也有反弹，但整个形态并没有得到有效的改善，创业板指数仍然徘徊于今年3月份的位置，而北证50指数的走势就更为疲弱，目前的点位是该指数公布以来的最低值。

那么，是什么原因导致了股市的这波下跌，而且其杀伤力集中表现在那些被认为带有较强成长色彩的板块上呢？刚披露完毕的上市公司今年一季度报表，似乎给了投资者答案。报表显示，在已公布一季报的上市公司（占到应披露报告的98%以上）中，主营收入同比增速为1.97%，较去年四季度回落了4.57个百分点。在此背景下，盈利状况自然也不太理想，扣除金融企业的净利润，同比增速为负4.58%，环比回落了3.70个百分点。就全市场而言，属于金融以及公用事业领域的上市公司，业绩相对比较稳定，有的还有一定的增长，而属于制造业的上市公司，特别是那些中小型上市公司，则情况普遍不太理想。原本不少人认为，自去年年底我国优化了疫情防控政策以后，抗疫因素对经济的影响开始消除，宏观经济理应强劲复苏。但现在看来，尽管人们也的确看到了某些复苏的势头，特别是在消费领域，相应的态势还是比较明显，但总的来看，实际情况是低于预期的。而且在经济复苏过程中，过去一些被掩盖的问题一下子显露出来，对经济活动的拖累变得较为突出。而这些问题，在上市公司的一季报中就得到了显现。虽然人们在日常生活中对此也是有所感觉的，但时下看到了摆在眼前的数据，多少会带来一些震撼，当发现企业的经营业绩仍然处于探底中时，在股市上的操作自然会较为谨慎。在这段时间大盘的下跌，与低于预期的上市公司一季报的披露无疑有着很大的关联。

不过虽然今年的一季报有点不尽人意，但仔细分析，还是能从中发现一些积极因素。譬如说，尽管不少企业的经营状况同比环比都是下降的，但是下降的速度是逐渐趋缓的，也就是说在一定程度上出现了边际改善的迹象。考虑到今年一月份疫情对经济生活的影响还是较大的，二月份的复工又比预期的要晚一点，而这些对一季度的企业生产是有一定负面影响的，主要靠三月份的爬坡，一季度的数据还不至于太差，而这也反映出一旦经济进入到正常运行的轨道，保持一种常态化的温和增长不应该是什么大问题，而这一点从进出口数据中也能够见到端倪。今年的五一假期安排得比较长，有关部门借此机会刺激消费的意图十分明显，而市场上也的确出现了带有某种“报复性”特征的消费热。如果消费能够真正启动，那么整个经济活动的强度也会提振。因此，二季度经济格局总体向好应该是大概率的事情。当然，刚公布的采购经理人指数也显示，现在企业家的信心指数有所反复，经济复苏的道路也是充满了曲折，但这一点似乎还不足以使得经济运行边际改善的局面被改变，至少从五一假期所表现出来的消费活力来看，经济运行正在走向良性循环的道路。

在四月底，股市出现了探底后回升的格局，从上证综指的走势来看，大致上已经来到了今年以来市场波动区间的上轨，在这位置上再要有很大幅度的上涨，目前来看条件可能并不太具备，但只要刹住了下跌势头，稳住了市场人气，就有机会展开结构性行情。不少人注意到了TMT板块的再度活跃，同时一度跌得很惨的新能源板块也有企稳的迹象，而“中特估”概念更是不时表现出活力。所有这些，都提示出了在今年的五月份，A股市场不会寂寞，投资机会还是很多的。

（文章来源：金融投资报）

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